大和发表研究报告,首予新东方在线(01797)“跑赢大市”评级,目标价33港元,看好其课后补习课程业务双引擎:新东方优播网上小班教学及K12大班教学。K12业务板块将成为其主要收入增长引擎,预期其2022财年收入占比达60%。

  该行称,新东方在线优播网上小班教学的模式,与主流在线大班教学不同;即使每班规模较小及教师投入较大,相信其提供本地化内容及在三、四线城市的线下推广,将有利于吸纳学生,相对于因投放大量资源于广告而亏损的大班教学同业而言,小班教学将为新东方在线盈利能力带来更好的表现。

  该行又称,新东方在线在2020财年上半年进军的城市,将在财年下半年开始贡献收入,由于公共卫生事件刺激全球在线学习需求,预计在高于正常的产能使用率下,收入迎来潜在上行空间。

  该行对新东方优播夏季及秋季课程的报名情况进行调查,了解到公司正增加4至5月的课程排班,部分班别已经满员。因此,相较市场预期,该行预计新东方优播课程的报名率有望高于预期。

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责任编辑:李双双

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